История рынка акций. Кто выпустил первые акции?

В соседней статье мы рассказывали про то, когда появились первые трейдеры. Сегодня наша тема – история рынка акций и первых публичных компаний в мире. И для начала заглянем далеко назад – во времена Древнего Рима.

Древний Рим

История рынка акций и корпораций начинается еще со времен Рима, когда они назывались “publicani”. Само слово “корпорация” имеет латинские корни и означает “тело”. Интересно, что в русском языке слово “корпус” перешло без изменений и может относиться как к человеческому, так и к танковому корпусу. В случае с корпорациями, “тело” означает компанию как юридическое лицо. Важной характеристикой корпорации является ее публичность, что отражается в названии ПАО (публичное акционерное общество), например, Газпром. Однако, также существуют и непубличные АО.

Похожие статьи

Как посмотреть пересечение аудиторий в Ads Manager ?

3 декабря, 2024

Как скопировать аудиторию в Ads Manager ?

3 декабря, 2024

История рынка акций помнит еще Древний Рим

Можно предположить, что в древнем Риме доли компаний-публиканов могли торговаться на улицах или форумах в какой-то форме, возможно, в виде дощечек. Эти компании могли заниматься строительством различных объектов, производством оружия, разведением скота и других видов деятельности. Если компаниям нужны были деньги, они могли привлекать инвестиции, предлагая вкладчикам право на прибыль или долю в компании.

Возможно, дощечки с долями компаний могли быть перепроданы другим частным лицам на римских улицах, образуя вторичный рынок. Однако это только предположения, так как нет точных данных о том, как именно происходила торговля долями компаний-публиканов в древнем Риме. Так что – если отвечать субъективно, то на вопрос “кто выпустил первые акции” – можно ответить, что их выпустили римляне.

С начала нашей эры компании-публиканы уже не упоминаются в исторических источниках, возможно, из-за конкуренции со стороны централизованного управления императоров.

Банк Святого Георгия

История рынка акций также помнит зачатки долевого имущества. В Италии в 15 веке появились первые признаки долевой собственности в банке Святого Георгия (Officium comperarum или Banco di San Giorgio), который выдавал займы главным образом городским правителям. Эти кредиты использовались для финансирования войн между городами-государствами. Если город-заемщик не мог вернуть кредит в полном объеме, то вводились гранты, которые гарантировали банку-кредитору возврат денежных средств путем получения права на сбор городских налогов или управление колониями. Нередко банкам было выгоднее получать гранты, чем выплаты, установленные при выдаче займа городу-заемщику.

Хотя иногда гранты не могли покрыть кредитные договоры. Так, город Генуя успешно выплачивал свой долг банку Святого Георгия по ставке 7% годовых в течение нескольких лет. Однако в 1419 году город не смог выполнить очередной платеж, и мерия Генуи, обладая властью и регулярной армией, объявила, что будет выплачивать кредит по ставке, зависящей от городских доходов.

Это решение привело к тому, что Banco di San Giorgio превратился из банка в акционерное общество (хотя они об этом не знали). Гранты, которые город выдал кредиторам (частным владельцам банка), были преобразованы в акции, поскольку они стали иметь плавающий процент, зависящий от финансовых возможностей Генуи. Сами владельцы банка непреднамеренно стали акционерами, поскольку держали гранты, предоставляющие различные права (на сбор налогов или управление колониями). Кроме городских властей, Banco di San Giorgio кредитовал короля Испании Карла V и известного мореплавателя Христофора Колумба, открывшего Америку.

Получается, что первые в мире инвестиции тесно связаны с рынком кредитов. Кстати, вы можете кредитовать российский бизнес и зарабатывать на этом. Подробнее – в данной статье.

История рынка акций. Первые в мире инвестиции

Продолжаем тему “история рынка акций”. С древности до начала 17 века в мире был всего один способ инвестирования – вложение денег в торговые экспедиции, и чаще всего в несколько одновременно. Такое решение было вынужденным, поскольку организация торговой экспедиции была довольно дорогостоящим мероприятием. Расстояния, временные рамки и риски, связанные с морскими путешествиями, делали это дело очень затратным. Было практически невозможно для одного производителя, компании или купца финансировать экспедицию самостоятельно.

Первые инвестиции мира – это инвестиции в торговые корабли

Поэтому в 16 веке влиятельные купцы разных стран объединились в морские товарищества. Вложение денег в несколько экспедиций сразу было более эффективным и менее рискованным. Затраты от неудачных плаваний одного или двух кораблей могли быть многократно перекрыты успехом других экспедиций. Освоение международных рынков было бы невозможным без привлечения частных инвесторов, как в случае с Колумбом, который открыл Америку на деньги Banco di San Giorgio.

Как вместо Ост Индской компании могла появиться Московская?

Вот еще один интересный момент, который хранит история рынка акций. Первыми компаниями, которые выпускали акции, были акционерные общества в Англии. В 1551 году была основана Moscow Company – английская корпорация, которая имела эксклюзивные права на торговлю с Россией, и ее финансирование осуществлялось, в том числе, путем привлечения капитала через выпуск акций. Однако, она не приносила больших прибылей, и скоро была ликвидирована. Вероятно, именно поэтому она не упоминается в качестве первой компании в мире, которая выпустила акции.

Кроме Moscow Company, в Англии были созданы морские товарищества для торговли с африканскими, скандинавскими и странами побережья Балтийского моря. Известная Британская Ост-Индская компания сформировалась после объединения нескольких товариществ. По такому же принципу в Голландии появилась Голландская Ост-Индская компания. Обе компании были созданы в начале 17 века и часто называются первыми акционерными обществами.

Как создали Ост-Индские компании

Фактически, история рынка акций началась именно с создания Ост-Индских компаний. Уже тогда были сформулированы понятия совета директоров и отчетности перед акционерами. В отличие от британской компании, которая продолжала существовать более трех веков и была ликвидирована только в 1874 году, голландская компания просуществовала около двух веков, до 1798 года, а также были созданы Вест-Индские компании. Колонизация Северной Америки началась, и возникают поселения Джеймстаун и Квебек.

История рынка акций началась с Ост Индской компании

Некоторое время в торговле с Индией и другими странами Азии доминировали испанцы и португальцы, так как, например, португальская Estado da India выпускала облигации государственного образца, получая государственную поддержку. В отличие от этого, английские и голландские морские товарищества существовали за счет финансирования акционеров частным порядком, а государство не вмешивалось, чтобы не создавать проблем со своими сильными конкурентами. После Нидерландской буржуазной революции голландцы вышли из-под испанского влияния, что также повлияло на мировую торговлю. Кроме того, поражение Великой испанской армады во время ее вторжения в Англию оказало сильное влияние на торговлю в мире.

При создании Голландской Ост-Индской компании было около 220 акционеров, которые внесли деньги для первого торгового мореплавания. Позднее акционеры имели право выбирать, в какие экспедиции вкладывать деньги, а в какие – нет. В начале распределение прибыли осуществлялось по принципу полной выплаты вложенных средств и процента, но затем акционеры решили не выводить капитал полностью и использовать его для последующих экспедиций. Дивиденды выплачивались только за счет успешных экспедиций. Владельцы Ост-Индской компании были как активными, так и пассивными акционерами, но решения о развитии компании принимались только активными членами товарищества на собраниях акционеров. Мажоритарные акционеры отвечали за распределение прибыли, определяя, как размер, так и характер дивидендов. Вначале дивиденды выплачивались специями, но позже стали выдаваться деньгами.

В 19 веке мореплавание стало еще более тесно связано с инвестициями, которые были уже более похожи на современные, что было более привычным для акционеров. В романе Германа Мелвилла “Моби Дик” описывается корабль, который принадлежит нескольким людям – акционерам. В этом контексте упоминаются миноритарные (неконтролирующие) и мажоритарные акционеры: “Корабль принадлежал капитану, его друзьям и небольшим акционерам, таким как вдовы мореплавателей, ночные сторожа и другие разношерстные люди. Доля собственности каждого обычно была невелика, не превышала стоимости нескольких заклепок или половины доски палубы”.

Мыльный пузырь Южных Морей

История рынка акций помнит и первый в мире мыльный пузырь. И вот как он возник.

В старой Англии все действия корпораций контролировались государством. Чтобы создать крупную компанию, которая могла бы выпустить акции на рынок и привлечь инвестиции, нужно было получить разрешение у короля через официальный запрос. Уставы компаний составлялись с указанием срока деятельности, направления бизнеса и максимального объема акционерного капитала. Король или парламент должны были подписать уставы в зависимости от вида деятельности компании и ее капитала. За регистрацию устава правительство брало налог. Чтобы получить гарантию отсутствия конкуренции в отрасли, компания должна была каждый год увеличивать налог. Однако регистрация устава была необходима только для крупных корпораций с большим капиталом и компаний, занимающихся международной торговлей. Если группа купцов планировала заниматься другой не капиталоемкой деятельностью, они могли создать товарищество.

Участие в корпорации влечет за собой определенные обязательства перед ее участниками. Например, акционеры не имеют права добровольно выйти из состава компании и получить свои инвестиции раньше срока, установленного уставом, в то время как участники товарищества могут это сделать. Кроме того, возможно зарегистрировать патент на новое изобретение и использовать его для определенной деятельности.

В конце 17 века в Великобритании было шесть крупных компаний, занимающихся финансами, торговлей и строительством городской инфраструктуры. Однако в 1711 году произошло знаменитое скандальное событие – создание Компании южных морей (не путать с “кампанией”). Ее основатель, лорд-казначей Роберт Харли, имел благие намерения. В то время Англия имела огромные долги, а война за наследство Испании, начавшаяся в 1701 году, требовала больших экономических вложений. Предприимчивый Роберт Харли решил помочь своей стране.

Суть компании заключалась в том, что акционеры могли купить государственные долги в обмен на эксклюзивное право торговать рабами на испанской территории Южной Америки. К тому же, в воображении акционеров, эта далекая и экзотическая страна была изображена как полная неведомых богатств, способных умножить их капиталы многократно. В то же время, Англия решительно решила свою задачу, избегая проблем с переоформлением государственного долга, которое требовало много времени и бюрократических операций. За 8 месяцев (январь-август 1720 года) акции Компании Южных морей имели небывалый рост с 128 до 1000 фунтов стерлингов, но в сентябре 1720 года произошел резкий обвал цен.

Обвал цен на акции компании Южных морей

Bubble Act – это закон, который был введен в результате кампании Южных морей и запретил свободную куплю-продажу акциями, чтобы предотвратить появление подобных пузырей. Некоторые утверждают, что этот закон был принят на самом пике пузыря, спасая некоторых людей от разорительных покупок. Однако он остановил развитие фондового рынка на почти столетие. Среди акционеров корпорации были Исаак Ньютон и Джонатан Свифт. По некоторым данным, И. Ньютон потерял до 20 000 фунтов, инвестировав крупный капитал на пике стоимости акций. После этого он заметил, что может просчитать движение звезд на небе, но не может предсказать безумие толпы. Это заявление остается актуальным и по сегодняшний день. Разве это не похоже на современный развод хомяков и Pump&Dump?

Возвращаясь к Ост-Индской компании: как были выплачены первые дивиденды в истории?

Теперь посмотрим, что хранит история рынка акций на предмет первых в мире дивидендов. Голландская Ост-Индская компания была зарегистрирована как организация с ограниченной ответственностью, что означало, что акционеры не были ответственны за долги компании, превышающие их инвестиции. Управлял ею совет директоров, в состав которого входили 17 купцов, а ее реестр содержал имена инвесторов и их доли в компании, среди которых были только профессионалы с узкой специализацией. Акционерам выдавались расписки, подтверждающие их владение акциями, но не сами акции.

Первоначальная цена акций составляла 3 гульдена, что было эквивалентно цене трех возов пшеницы в Голландии в 1602 году. Компания обещала выплатить первые дивиденды в 1603 году, как только ее прибыль составит 5% от общего капитала. Однако компания не достигла ожидаемых доходов от торговли, и акционеры получили свои дивиденды только в 1611 году, причем в виде пряностей. Подобные выплаты продолжались до середины XVII века.

В таких условиях продажа акций стала единственным разумным решением. Торговля ими проводилась на улицах Амстердама, и чтобы упорядочить этот процесс, ГОК построила специальное здание в 1608 году. Так появилась первая биржа, которая затем стала известна как Амстердамская биржа.

Исаак Лемэр – первый крупный спекулянт на рынке акций

В начале своей деятельности Голландская Ост-Индская компания не была принята всеми, и Исаак Лемер, предприниматель и инвестор, владеющий крупным пакетом акций, не верил в ее прибыльность. Он покинул компанию и основал свою собственную, Французскую Ост-Индскую компанию, которая стала конкурентом Голландской Ост-Индской компании. Оставаясь владельцем 25% акций Голландской Ост-Индской компании, Лемер стал продавать ценные бумаги, которых у него не было, то есть осуществлял “игру на понижение”. Он также распространял слухи о близости Голландской Ост-Индской компании к банкротству. В результате компания обратилась за помощью к властям, после чего был введен запрет на продажу акций, которых у инвесторов не было, то есть запрет на короткие продажи. Лемер просчитался, поскольку в 1610-1611 годах стоимость акций выросла, и он понес убытки.

Железные дороги и развитие инвестиций

Закон о пузырях, который был принят в 1720 году в связи со спекуляцией на акциях Южных морей, был отменен парламентом в 1825 году. Это позволило корпорациям иметь любое количество акционеров, ограниченное только количеством выпущенных ценных бумаг. Развитие железнодорожной индустрии стало огромным толчком к развитию инвестиционных инструментов в XIX веке, который был также веком промышленной революции и развития биржи Нью-Йорка.

Бум железных дорог – важная веха в истории рынка акций

Биржа Нью-Йорка формализовала и упростила создание корпораций, а также предоставила лучшие условия для акционеров, освободив их от долгов компании. Это позволило инвесторам покупать акции железнодорожных корпораций, внося всего 10% депозита от полной стоимости доли.

Появились первые условия для маржинальной торговли, которая позволяла торговать с плечом. Банки поняли, что могут заработать на жадности населения заметно больше, чем просто продавая ценные бумаги за комиссию. Все это уже является частью современного рынка, который предшествовали открываемые банками онкольные счета.

Первые маржинальные сделки

Благодаря возможности внесения частичного депозита, рынок акций стал доступен не только богатым людям, но и среднему классу. Финансовая пресса начала рекламировать выгоды вложения денег в железную дорогу, информируя население о делах компаний. Это привело к увеличению числа инвесторов, но также открыло дверь для мошенников, которые подкупали прессу и распространяли слухи, чтобы повлиять на цены акций. В этот период появились новые инвестиционные инструменты, такие как привилегированные акции и корпоративные облигации.

Рынок ценных бумаг, как мы его знаем сейчас, появился в 1840 году благодаря железнодорожной мании. Первой успешной железной дорогой стала ветка Манчестер-Ливерпуль, открытая в 1830 году, когда экономика Англии была на спаде. Несмотря на это, железные дороги привлекали инвесторов своим потенциалом в перевозке грузов и пассажиров, что привело к быстрому расширению сети железных дорог и росту объемов перевозок.

Инновационный вид транспорта и перспективы его будущего привлекли инвесторов и стали катализатором для инвестиций. Кроме того, уменьшение ставок на облигации Центральным банком Англии направило поток инвесторов в железнодорожные компании. В США влияние железнодорожных компаний нарастало на протяжении всего 19 века, и в 1884 году они были включены в первый биржевой индекс Доу Джонса.

Однако железнодорожный бум закончился после введения нового закона, требовавшего корпорациям размещать часть своего капитала в казначействе, а также после повышения процентной ставки банком Англии в 1845 году, что привело к массовому отказу от акций и инвестированию в облигации. Начало строительства железных дорог показало, что многие компании не имели достаточного капитала для реализации проектов, что привело к банкротству многих из них и потере доверия к акциям.

И снова пузырь?

Через 15-20 лет после Европы железнодорожный бум добрался и до России, но к концу 1860-х он по традиции превратился в пузырь, который лопнул. Такое же явление произошло и через 100 лет: в 1960-х рынок активно реагировал на деятельность компаний, вроде Intel, и в 2000 году надулся пузырь доткомов. Во всех случаях акции базировались на реальном доходном бизнесе, но эйфория приводила к переоценке акций и убыткам толпы, купившей их близко к пику.

В результате возникло массовое разочарование в акциях, и действия с ними были отнесены к чистым бестолковым спекуляциям. Купить акции было более престижно и затратно, чем поход в казино, но не более того. В то время не было анализа акций, и все опирались на прессу, слухи и свои представления. Тем не менее, некоторые люди, такие как Джесси Ливермор, на пороге 20-го века пытались влиять на курс акций своими крупными сделками, и им это иногда удавалось.

В мае 1873 года на фондовых биржах Европы и США происходит крах, вызванный ажиотажем на землю и недвижимость. В результате акции строительных компаний потеряли 3/4 своей стоимости, а промышленных компаний – около половины. Первые месяцы 1874 года были отмечены увеличением числа самоубийств, а последствия кризиса долго ощущались.

Интерес к акциям возвращается только после 1920 года, когда выходит книга Э. Л. Смита, который планировал изначально писать про облигации, но в итоге передумал и написал про инвестиции в акции. Только после краха рынка ценных бумаг в 1929 году и Великой депрессии, выводы Смита подтвердят Бенджамин Грэхем и Уоррен Баффет. Только после 1950 года инвесторы вновь обратятся к акциям, когда появится фундаментальный анализ, который позволяет обыгрывать рынок на научной основе. Вторая половина 20 века принесла акциям крупных компаний развитых стран почти 15% годовых ежегодно. Наступило время огромных корпораций.

Начало Нью-Йоркской фондовой биржи

Первая официальная фондовая биржа была создана в Лондоне в 1773 году, что на 19 лет предшествовало Нью-Йоркской фондовой бирже (NYSE). Несмотря на то, что Лондонская фондовая биржа (LSE) была ограничена законом в выпуске акций, NYSE активно работала без ограничений с момента своего основания. Филадельфийская фондовая биржа, основанная в 1790 году, была первой фондовой биржей в США, но NYSE быстро обогнала ее по влиятельности.

Рынок акций и меняется каждый день, и не меняется никогда одновременно

Нью-Йоркская фондовая биржа была открыта 17 мая 1792 года на пересечении Уолл-стрит и Бродвея в Нью-Йорке. Двадцать четыре брокера подписали соглашение Buttonwood на 68, Wall Street. В 1817 году они переименовали себя в Нью-Йоркский фондовый и биржевой совет и переехали на 40 Wall St. Эта улица и по сей день является центром биржевой торговли планеты, а организация определила будущее мировой экономики.

NYCE стала очень богатым учреждением, устанавливая требования для листинга и взимая сборы. В течение следующих двух столетий NYSE сталкивалась с небольшой конкуренцией внутри страны. Ее международный престиж рос вместе с быстро развивающейся американской экономикой, и вскоре она стала самой важной фондовой биржей в мире.

Как NYSE стала терять прибыли

Лондон стал главной биржей Европы, однако многие компании, выходя на международный рынок, предпочитают NYSE. В других странах также созданы свои фондовые биржи, но они рассматриваются как испытательная площадка перед переходом на LSE и, возможно, на NYSE. Хотя внутри страны существовали и другие фондовые биржи, NYSE была самой мощной. Однако в 1971 году появился ее конкурент NASDAQ, биржа, основанная на сети компьютеров, которые выполняют сделки в электронном виде. NASDAQ сразу же стал альтернативой традиционным фондовым биржам, включая NYSE. NASDAQ была создана Национальной ассоциацией дилеров по ценным бумагам (NASD).

Благодаря внедрению электронной биржи торги стали более эффективными, а разрыв между ценой продажи и покупки уменьшился, что привело к снижению прибыли NYSE. Конкуренция со стороны Nasdaq вынудила NYSE развиваться и расширяться через листинг компаний и слияния с Euronext, в результате чего была создана первая трансатлантическая биржа. NYSE продолжала поддерживать Euronext до 2014 года, когда последняя стала независимой организацией.

История главных индексов Америки

При чтении материалов о фондовом рынке вы можете встретиться с такими терминами, как индексы S&P 500 и Dow Jones Industrial Average (DJIA). Эти индексы помогают описать динамику рынка в целом или отдельных его сегментов. Индекс DJIA был основан в 1896 году Чарльзом Доу и Эдвардом Джонсом и представляет собой средневзвешенное значение цен на акции, где каждая акция влияет на индекс в соответствии с ее ценой. Индекс отслеживает 30 крупных публично торгуемых акций в США и был создан для отражения состояния экономики в целом.

Индекс S&P 500, также известный как S&P, был разработан компанией Standard & Poor’s в 1957 году и отслеживает стоимость акций 500 крупных корпораций, зарегистрированных на Нью-Йоркской фондовой бирже (NYSE) и NASDAQ Composite. Коллекция акций, включенных в индекс, представляет общую структуру экономики США. Его точное сочетание и веса различных секторов корректируются по мере изменения экономической ситуации, и некоторые акции добавляются и убираются с течением времени.

Изначально индекс S&P отслеживал 233 акции, но было трудно поддерживать дневные и часовые котировки по такому количеству акций без компьютеров. В 1928 году был создан индекс S&P 90, который включал 50 промышленных акций, 20 акций железнодорожных компаний и 20 акций коммунальных предприятий. Этот индекс позволял получать данные о ценах не реже, чем ежечасно. Индекс S&P также продолжал отслеживать исходные 233 акции, но отчитывался по ним еженедельно.

Развитие индекса SP500

В 1957 году индекс S&P 500 состоял из 425 промышленных предприятий, 60 коммунальных предприятий и 15 железных дорог, все 500 компаний были котируемы на Нью-Йоркской фондовой бирже (NYSE). Эти 500 акций представляли около 90% общей рыночной стоимости всего рынка. В 1976 году состав изменился, и теперь индекс S&P 500 включает 400 промышленных предприятий, 40 коммунальных предприятий, 40 финансовых компаний и 20 компаний транспортного сектора. Финансовые компании не включались в индекс до середины 1970-х годов.

Многие финансовые акции тогда торговались на внебиржевом рынке (OTC), что затрудняло их включение в индекс. Транспорт в индексе тогда уже включал в себя авиалинии, грузовые и автотранспортные компании, а не только железные дороги. В 1988 году фиксированная модель 400-40-40-20 была отменена, чтобы индекс был более адаптивным к изменениям в экономике. Как и многие другие институциональные структуры, индекс S&P 500 иногда отстает от времени и процесс выбора компаний, входящих в индекс, может привести к неточной оценке всего рынка на длительный период. Сегодня S&P 500 является главным индексом Америки после NASDAQ и Dow Jones.

История первых акций в мире – выводы

В заключение, можно сказать, что история рынка акций и бирж имеет длительные корни, начиная с древних цивилизаций и до наших дней. Биржевые торги являются важной частью мировой экономики и финансов, и являются одним из наиболее доступных способов для инвестирования и участия в экономическом развитии.

Рынок акций и биржи сильно изменились за последние несколько столетий, в том числе появилось множество новых инструментов и технологий, которые повысили эффективность и прозрачность торгов. Но несмотря на эти изменения, некоторые основные принципы, такие как предложение и спрос, остаются основополагающими в мире инвестирования и торговли.

Сегодня, рынок акций и биржи продолжают играть важную роль в экономике, и предоставляют инвесторам возможность заработка на росте ценных бумаг. Однако, как и в любой инвестиционной деятельности, есть риски, которые нужно учитывать и управлять ими. В целом, история рынка акций и бирж подтверждает, что вложение средств на долгосрочную перспективу может быть выгодным решением, при условии грамотного управления рисками.